首先祝各位专栏的读者丙午马年新年快乐，心想事成，阖家安康! 刚刚过去的马年春节假期其实发生了不少事情，世界变得更加动荡——美伊谈判扑朔迷离，随时可能酝酿局部战争；美国市场对于AI吞噬一切的恐惧加剧，软件业股价继续被血洗；中国春晚也出现了诡异的场景，机器人公司轮番带货，Ai厂家疯狂在晚会打广告。而昨天所谓2028年AI末日推演的文章出现，更是在全网疯传，一时间恐慌又成了主旋律。这就是丙午马年的整体体征——疯狂、缺乏信仰、精神涣散。丙午就是一个幻象，而这个幻象却时时刻刻处于大家的梦魇之中。
当“美股美元”走向陌路
在我一贯的分析框架中，从金本位到石油美元，再到美债美元是众人的共识。但“美股美元”却并非所有人都如此认为——事实上在美国的资产负债表中，股权价值的占比首次超过债权是在2022年，当时我就断言美国的执政当局走向了“股票货币”的不归路。也就是说，它必须依靠股票市场的总市值不断扩大，来维持其货币的正向关系。但是股票市场的风险也远较债券为高，因此才有了所谓“资产风险溢价”的说法。现在溢价已经不复存在，有的只是大类资产轮换在不断流入股市，哪怕股市的结构已经十分不均衡，只靠前七大公司的股票在前面苦苦支撑。
